जोखिम पर मूल्य (Value at Risk - VaR) और अपेक्षित कमी (Expected Shortfall)
हमारे पिछले अध्याय में, हमने निहित अस्थिरता (Implied Volatility - IV) के सिद्धांत और ऑप्शन ट्रेडर के लिए इसकी महत्ता पर चर्चा की थी। हमने देखा कि IV आपको भविष्य में कीमतों के बदलाव के लिए बाजार की अपेक्षाओं के बारे में कैसे बता सकता है और यह आपके ऑप्शन के साथ खरीदने या बेचने के निर्णय को अधिक समझदारी से लेने में कैसे मदद कर सकता है। अब, आइए दो मुख्य जोखिम प्रबंधन टूल्स पर ध्यान दें: Value at Risk (VaR) और Expected Shortfall।
बाजार में सफल ट्रेडिंग और निवेश के लिए जोखिम प्रबंधन जरूरी है, और Value at Risk (VaR) और Expected Shortfall दो ऐसे जोखिम मापदंड हैं जो नुकसान का अनुमान लगाने के लिए जरूरी होते हैं। इनका व्यापक रूप से भारत के ट्रेडर्स, बैंकों और निवेशकों द्वारा उपयोग किया जाता है, तो आइए इन शब्दों को समझें।
Value at Risk (VaR) क्या है?
Value at Risk (VaR) एक सांख्यिकीय मापदंड है जो एक निर्दिष्ट अवधि के दौरान एक निवेश पोर्टफोलियो के मूल्य में अपेक्षित नुकसान को एक निश्चित विश्वास स्तर के साथ मापता है। सरल शब्दों में, VaR इस सवाल का जवाब देता है: “सामान्य बाजार परिस्थितियों में, एक सबसे खराब स्थिति में, एक निर्दिष्ट समय सीमा में कितना नुकसान हो सकता है?”
उदाहरण के लिए, अगर आपका VaR ₹1 लाख है 95% विश्वास स्तर पर एक दिन के लिए, तो इसका मतलब है कि 95% संभावना है कि आपका पोर्टफोलियो एक दिन में ₹1 लाख से अधिक नहीं खोएगा। इस टूल का सबसे अधिक उपयोग ट्रेडर्स द्वारा बाजार के उतार-चढ़ाव के जोखिम को गणना करने के लिए किया जाता है, खासकर अस्थिर खंडों जैसे कि Nifty 50 या Bank Nifty में।
VaR कैसे गणना की जाती है?
VaR की गणना करने के कुछ सामान्य तरीके हैं:
1. ऐतिहासिक सिमुलेशन: यह तरीका भविष्य के जोखिमों का अनुमान लगाने के लिए पिछले बाजार डेटा का उपयोग करता है। उदाहरण के लिए, यह देखने के लिए कि कोई स्टॉक या सूचकांक (जैसे Nifty) अतीत में कैसे चला है, आप भविष्य के नुकसान का अनुमान लगा सकते हैं।
2. वेरिएंस कोवेरिएंस: यह तरीका मानता है कि रिटर्न सामान्य वितरण का पालन करते हैं। यह जोखिम की गणना करने के लिए औसत और मानक विचलन जैसी सांख्यिकीय मापदंडों का उपयोग करता है।
3. मोंटे कार्लो सिमुलेशन: यह तरीका अधिक जटिल है, क्योंकि पोर्टफोलियो के लिए हजारों मूल्य पथों का अनुकरण किया जाता है ताकि संभावित नुकसान का अनुमान लगाया जा सके।
भारत में, NSE और BSE जैसे एक्सचेंज सिस्टम हैं, जो बाजार के एक्सपोजर के कारण होने वाले जोखिमों का प्रबंधन करने के लिए VaR का उपयोग करते हैं।
Expected Shortfall क्या है?
जबकि VaR एक दिए गए विश्वास स्तर के भीतर संभावित नुकसान को मापता है, यह आपको उस सीमा से परे होने वाले नुकसान के बारे में नहीं बताता। यहीं पर Expected Shortfall (ES) आता है।
Expected Shortfall, जिसे Conditional VaR भी कहा जाता है, VaR सीमा को पार करने पर होने वाले औसत नुकसान का अनुमान देता है। उदाहरण के लिए, अगर आपका VaR ₹1 लाख है 95% विश्वास स्तर पर, तो Expected Shortfall आपको बता सकता है कि यदि आप ₹1 लाख से अधिक का नुकसान उठाते हैं, तो औसत नुकसान ₹2 लाख हो सकता है। यह बाजार के तनाव के दौरान अत्यधिक नुकसान की एक स्पष्ट तस्वीर देता है।
भारत में VaR और Expected Shortfall का महत्व
भारतीय बाजारों में, जैसे कि Nifty, Bank Nifty, और Reliance और HDFC Bank जैसे स्टॉक्स, अक्सर अस्थिर होते हैं, खासकर यूनियन बजट, RBI घोषणाएं, और चुनाव जैसी घटनाओं के लिए। VaR इसलिए ट्रेडर्स को ऐसी अस्थिरता के संभावित एक्सपोजर का आकलन करने में मदद करता है, जबकि Expected Shortfall ट्रेडर को अत्यधिक नुकसान के बारे में जानकारी प्रदान करता है।
दोनों ही ट्रेडर्स और निवेशकों को सही निर्णय लेने और जोखिम प्रबंधन में मदद करते हैं, सबसे खराब स्थिति परिदृश्यों का अनुमान लगाने और अत्यधिक घटनाओं के लिए तैयारी करने के माध्यम से।
VaR और Expected Shortfall कैसे मदद कर सकते हैं?
1. पोर्टफोलियो विविधीकरण: आप VaR के माध्यम से पहचान सकते हैं कि आपका पोर्टफोलियो उच्च जोखिम वाली संपत्तियों में बहुत अधिक केंद्रित है और इसलिए, इसे जोखिम प्रबंधन में सुधार के लिए पुनः संतुलित कर सकते हैं।
2. स्ट्रेस टेस्टिंग: ये टूल्स आपको यह परीक्षण करने में मदद करेंगे कि बाजार की मंदी की स्थिति में आपका पोर्टफोलियो कैसे प्रदर्शन कर सकता है, और इसलिए, संभावित नुकसान के लिए तैयारी कर सकते हैं।
3. पूंजी आवंटन: VaR यह निर्धारित करने में मदद करता है कि बाजार सुधारों के दौरान मार्जिन कॉल या मजबूर बिक्री को रोकने के लिए कितना पूंजी आरक्षित रखनी चाहिए।
निष्कर्ष
Value at Risk (VaR) और Expected Shortfall भारत के गतिशील बाजारों में जोखिम आकलन और प्रबंधन के लिए दो शक्तिशाली टूल्स हैं। चाहे आप Nifty ऑप्शंस का व्यापार करें या व्यक्तिगत स्टॉक्स में निवेश करें, ये मेट्रिक्स आपको संभावित नुकसान को समझने और बाजार की अस्थिरता के लिए तैयार करने में मदद करते हैं। VaR और Expected Shortfall का उपयोग आपके निवेश को सुरक्षित करने और अधिक समझदार, जोखिम-सचेत निर्णय लेने में एक सक्रिय कदम हो सकता है।
हमारे अगले अध्याय में, हम डेरिवेटिव्स के क्लियरिंग और सेटलमेंट की गहराई में जाएंगे, जो कि किसी भी डेरिवेटिव बाजार में व्यापार के सफल निष्पादन का सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा है, जैसे कि Nifty फ्यूचर्स और ऑप्शंस। आप तब ट्रेड के सेटलमेंट प्रक्रिया, क्लियरिंगहाउस की भूमिका और डेरिवेटिव बाजारों में काउंटर पार्टी रिस्क के प्रबंधन के महत्व के बारे में जानेंगे।
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Disclaimer: This article is for informational purposes only and does not constitute financial advice. It is not produced by the desk of the Kotak Securities Research Team, nor is it a report published by the Kotak Securities Research Team. The information presented is compiled from several secondary sources available on the internet and may change over time. Investors should conduct their own research and consult with financial professionals before making any investment decisions. Read the full disclaimer here.
Investments in securities market are subject to market risks, read all the related documents carefully before investing. Brokerage will not exceed SEBI prescribed limit. The securities are quoted as an example and not as a recommendation. SEBI Registration No-INZ000200137 Member Id NSE-08081; BSE-673; MSE-1024, MCX-56285, NCDEX-1262.
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